1. 金融IC卡領(lǐng)先企業(yè)，一季報(bào)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)

    公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.81 億元，較上年同期增加3.49%，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為5631 萬(wàn)元，較上年同期增加14.22%。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售智能卡及相關(guān)業(yè)務(wù)。在細(xì)分業(yè)務(wù)中，金融 IC卡是公司收入的主要來(lái)源，公司在金融卡領(lǐng)域多年以來(lái)一直處于業(yè)界領(lǐng)先地位，是市場(chǎng)上領(lǐng)先和主流金融IC 卡提供商，與多家銀行保持了均衡良好的合作關(guān)系，擁有廣泛的客戶(hù)資源。

    2. 從卡延伸到端和方案，努力尋找新的產(chǎn)品增長(zhǎng)點(diǎn)2015 年公司入圍商業(yè)銀行數(shù)量進(jìn)一步增加，發(fā)卡量同比增長(zhǎng)，但是由于產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格大幅下降，產(chǎn)品盈利水平同比下滑。未來(lái)將持續(xù)加強(qiáng)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)，實(shí)現(xiàn)發(fā)卡量的持續(xù)增長(zhǎng)，同時(shí)努力降低成本，穩(wěn)定金融IC 卡產(chǎn)品盈利水平。

    安全終端方面，mPOS 和智能POS 產(chǎn)品入圍農(nóng)信銀總部，mPOS 通過(guò)銀聯(lián)魔方系統(tǒng)入網(wǎng)測(cè)試，一體化智能收單平臺(tái)系統(tǒng)中標(biāo)蘭州銀行。同時(shí)受益“營(yíng)改增”政策，稅控盤(pán)產(chǎn)品銷(xiāo)量大幅增長(zhǎng)。

    在移動(dòng)支付業(yè)務(wù)上，由于Apple Pay 入華以及支付寶、微信的普及，公司深度整合NFC 安全支付技術(shù)及平臺(tái)系統(tǒng)，加強(qiáng)與移動(dòng)終端廠商合作，提供手機(jī)異動(dòng)支付安全端到端整體解決方案。同時(shí)公司啟動(dòng)了區(qū)塊鏈技術(shù)的專(zhuān)門(mén)研究，致力于為互聯(lián)網(wǎng)金融及商業(yè)服務(wù)提供平臺(tái)解決方案。

    3. 動(dòng)用資本力量，加速公司轉(zhuǎn)型計(jì)劃

    2015 年，公司通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行股票募集資金10.8 億元，擬分別投資 6.5億元、1.5 億元、2 億元用于中小微商戶(hù)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)和系統(tǒng)建設(shè)、收購(gòu)深圳一卡易51%股權(quán)、mPOS 整體解決方案研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化。中小微商戶(hù)項(xiàng)目目標(biāo)在18 年實(shí)現(xiàn)擁有100 萬(wàn)活躍商戶(hù)，一卡易的主營(yíng)業(yè)務(wù)為基于云計(jì)算的SaaS 模式的會(huì)員管理系統(tǒng)軟件的研發(fā)和銷(xiāo)售。此外，公司下屬上海恒毓投資擬使用1500 萬(wàn)元參股瀚思安信獲得其8.333%的股權(quán)，旨在進(jìn)一步完善其云寶金服業(yè)務(wù)生態(tài)圈布局。這種基于現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)鏈延伸可以充分發(fā)揮其長(zhǎng)期積累的優(yōu)質(zhì)客戶(hù)資源和技術(shù)資源，具有強(qiáng)大的市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿�，公司互�?lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)前景將值得期待。

    4.投資建議：

    恒寶股份長(zhǎng)期以來(lái)占據(jù)金融IC 卡領(lǐng)先地位，未來(lái)隨著行業(yè)周期的調(diào)整將積極強(qiáng)化營(yíng)銷(xiāo)并降低成本，同時(shí)公司戰(zhàn)略上將布局終端和解決方案，進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)。我們看好公司過(guò)去在金融IC 卡行業(yè)的儲(chǔ)備以及未來(lái)轉(zhuǎn)型的方向，預(yù)測(cè)16-18 年公司EPS 分別為0.66，0.81 和0.99，對(duì)應(yīng)PE 分別為25X，20X，17X，維持推薦評(píng)級(jí)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：

    定增增發(fā)方案實(shí)施變化，業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。

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